2025年5月21日，美國碳化硅芯片制造商Wolfspeed被曝計劃在數(shù)周內(nèi)申請破產(chǎn)保護。消息傳出后，公司股價盤后暴跌近50%，市值縮水至不足6億美元。

Wolfspeed的財務(wù)危機早有端倪。截至2024年第三季度，公司總債務(wù)高達65億美元，每年資金消耗約8億美元，而同期營收僅1.85億美元，同比下降7%，毛利率跌至-12%，每股虧損擴大至1.86美元。盡管其位于紐約州莫霍克谷的200毫米晶圓廠貢獻了7800萬美元營收，但工廠利用率僅為20%，遠(yuǎn)未達到規(guī)模效應(yīng)所需的產(chǎn)能水平。更嚴(yán)峻的是，公司在監(jiān)管文件中明確承認(rèn)“持續(xù)經(jīng)營能力存在重大疑問”。

TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2024年全球碳化硅基板營收同比衰退9%，主因電動汽車銷量不及預(yù)期及工業(yè)領(lǐng)域投資放緩。Wolfspeed的核心客戶通用汽車和梅賽德斯-奔馳已分別下調(diào)2025年利潤預(yù)期或撤回盈利指引，導(dǎo)致訂單延遲。此外，美國關(guān)稅政策的不確定性加劇了供應(yīng)鏈波動，客戶為規(guī)避風(fēng)險推遲采購決策。

盡管公司以33.7%的市場份額穩(wěn)居碳化硅基板龍頭，并主導(dǎo)8英寸晶圓轉(zhuǎn)型，但新建的200毫米工廠未能及時釋放產(chǎn)能。分析師指出，其6英寸老廠單片晶圓生產(chǎn)成本高達17000美元，遠(yuǎn)超10000美元的售價，形成“生產(chǎn)越多虧損越大”的惡性循環(huán)。與此同時，中國廠商天科合達和SICC憑借成本優(yōu)勢快速崛起，合計占據(jù)34.4%市場份額，進一步擠壓Wolfspeed的利潤空間。

懸而未決的7.5億美元《芯片法案》補貼成為關(guān)鍵變量。盡管Wolfspeed已獲得1.92億美元退稅，但特朗普政府要求廢除該法案的立場令剩余資金撥付充滿變數(shù)。債權(quán)人此前提出的庭外債務(wù)重組方案遭拒，公司轉(zhuǎn)而尋求第11章破產(chǎn)保護以強制多數(shù)債權(quán)人接受條款。為挽救危局，Wolfspeed已裁減25%員工，關(guān)閉兩家傳統(tǒng)晶圓廠，并任命新任CEO羅伯特·費爾勒推動戰(zhàn)略重組。

短期來看，Wolfspeed的命運取決于破產(chǎn)法院的裁決和債權(quán)人談判結(jié)果。長期而言，碳化硅市場仍被看好——2034年前該領(lǐng)域年復(fù)合增長率預(yù)計達34.5%，8英寸晶圓技術(shù)將成主流。公司手握120億美元設(shè)計訂單儲備，若能通過重組優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并提升新廠效率，仍有翻盤可能。但這場生死博弈的代價已清晰顯現(xiàn)：過去12個月股價累計下跌84%，市值蒸發(fā)超34億美元。