一、收入、利潤表現(xiàn)

2025年前三季度，公司實現(xiàn)收入2,340.54億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤173.73億元、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤168.92億元，分別較2024年同期增長9.98%、14.68%、15.03%；其中，2025年三季度單季度，實現(xiàn)收入775.60億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤53.40億元、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤51.90億元，分別較2024年同期增長9.51%、12.69%、14.70%。

（一）中國市場表現(xiàn)
2025年第三季度，伴隨著以舊換新政策拉動效應(yīng)趨弱，家電行業(yè)需求逐漸承壓、行業(yè)競爭加劇。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)，2025年三季度單季度中國家電行業(yè)（不含3C）零售額達1,988億元，同比下滑3.2%；2025年1-9月家電行業(yè)零售額（不含3C）達6,701億元，同比增長5.2%。
2025年前三季度中國區(qū)收入累計增長9.5%；三季度單季度中國區(qū)收入同比增長10.8%：分業(yè)務(wù)板塊來看，冰箱、洗衣機、水聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，增長平穩(wěn)；空調(diào)、廚電等潛力產(chǎn)業(yè)增幅優(yōu)于行業(yè)，如家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)三季度單季度收入增長超30%。
公司三季度實現(xiàn)良好的經(jīng)營韌性主要源于：依托原創(chuàng)科技與精益智造等體系，持續(xù)打造爆款與套系產(chǎn)品競爭力，提升用戶體驗、創(chuàng)造用戶價值；通過深度推進數(shù)字庫存、數(shù)字營銷等變革優(yōu)化運營效率、加速觸點拓展、提升用戶觸達與轉(zhuǎn)化能力；多品牌戰(zhàn)略升級持續(xù)深化，協(xié)同發(fā)力覆蓋多元客群：前三季度高端品牌卡薩帝增長18%、Leader品牌收入增長25%。
公司通過“夯實爆款產(chǎn)品競爭力”、“強化套系陣容”等舉措構(gòu)建產(chǎn)品優(yōu)勢，以更好滿足用戶多元化需求。（1）公司通過用戶參與共創(chuàng)，依托全球研發(fā)與精益智造體系構(gòu)建了高效的暢銷產(chǎn)品孵化平臺，提升型號效率與爆款競爭力：報告期內(nèi)，公司型號效率提升15.6%。如，公司持續(xù)迭代Leader“懶人洗”系列，懶人三筒Pro于2025年8月上市，采用首創(chuàng)的三筒一體互為平衡科技，在570mm超薄機身中實現(xiàn)12.5kg總?cè)萘浚?0.5kg+1kg×2），振幅≤0.3mm，小筒直徑216mm。相較市面多筒機“過高/過深”，Pro將高度控制在850mm標準嵌入，零改造無縫嵌入櫥柜，同時兼顧低振穩(wěn)固與小件精護，一機解決櫥柜適配、振動控制、分區(qū)洗護。截至9月底懶人洗系列產(chǎn)品累計銷量突破20萬臺。（2）公司通過強化套系產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，持續(xù)升級場景化解決方案。公司充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，推出“卡薩帝致境、海爾麥浪”等行業(yè)爆款套系產(chǎn)品，為用戶提供涵蓋AI智能、套系化美學設(shè)計、全屋智慧生態(tài)系統(tǒng)等全面體驗，激發(fā)換新需求并提升單用戶價值。報告期內(nèi)，公司卡薩帝品牌套系產(chǎn)品銷售占比已提升至36%，同比提升7個百分點，海爾品牌套系產(chǎn)品銷售占比提升至15%，同比提升11個百分點。
公司深化數(shù)字庫存模式變革以構(gòu)建更敏捷、更高效的運營體系，系統(tǒng)性提升全流程運營效率。數(shù)字庫存模式覆蓋廣度快速提升：自2025年4月模式變革啟動以來，區(qū)縣專賣店系統(tǒng)上線率穩(wěn)步提升，截至2025年9月底，區(qū)縣專賣店系統(tǒng)上線率達到86%，累計提升15個百分點；區(qū)縣專賣店系統(tǒng)，由公司直配送到用戶的訂單占比由26%提升至74%。鄉(xiāng)鎮(zhèn)專賣店系統(tǒng)上線家數(shù)達到1.66萬家，由公司直配送到用戶的訂單占比達26%，逐月穩(wěn)步提升。在綜合店渠道、KA渠道同步啟動客戶的上線試點，推動全渠道數(shù)字庫存統(tǒng)倉TC。模式變革實現(xiàn)了客戶的輕資產(chǎn)運營、優(yōu)化SKU與庫存周轉(zhuǎn)效率，加速了觸點拓展，以及更好把握新興渠道增長機遇：如POP渠道三季度新引入客戶61家，實現(xiàn)零售增量3.68億；公司在內(nèi)容電商（抖音、小紅書）與即時零售等渠道收入增長超100%。
強化數(shù)字營銷競爭力，提升全域用戶轉(zhuǎn)化效率。公司構(gòu)建數(shù)據(jù)驅(qū)動與智能運營為核心的數(shù)字營銷能力，增強在熱點洞察、內(nèi)容自動化創(chuàng)作、賬號矩陣協(xié)同運營等方面競爭力，打造產(chǎn)品熱度、沉淀用戶口碑，提升從品牌聲量→用戶流量→產(chǎn)品銷量的全鏈路效率。2025年公司累計沉淀A3人群資產(chǎn)3,464萬人，同比增長17%；品牌搜索占有率（SOV）13.98%，同比提升44%；營銷投入產(chǎn)出比優(yōu)化13%。此外，公司充分發(fā)揮套系化產(chǎn)品協(xié)同優(yōu)勢，通過“統(tǒng)一種草”、打造套系熱詞等策略，形成營銷合力，降低獲客成本、持續(xù)放大營銷效果。

（二）海外市場表現(xiàn)
2025年三季度單季度收入同比增長8.25%，前三季度累計同比增長10.5%。海外收入持續(xù)保持增長源于公司聚焦以國家為作戰(zhàn)單元的本土化建設(shè)，推進全球運營體系的不斷升級：在產(chǎn)品端，基于全球研發(fā)平臺與精準的本土化需求洞察，實現(xiàn)產(chǎn)品的當?shù)鼗I(lǐng)與結(jié)構(gòu)升級；深入推進“四網(wǎng)合一”（物流網(wǎng)、信息網(wǎng)、服務(wù)網(wǎng)和營銷網(wǎng)）的體系建設(shè)，提升本地市場響應(yīng)速度與服務(wù)體驗，增強客戶粘性與用戶體驗，持續(xù)獲取份額；推進全球供應(yīng)鏈的多元均衡布局，構(gòu)建更有韌性的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，為可持續(xù)增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
1、北美市場
2025年三季度，在房地產(chǎn)市場偏弱、消費趨勢謹慎的環(huán)境下，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、空氣與水業(yè)務(wù)擴張，以及持續(xù)的成本優(yōu)化與效率提升，保持經(jīng)營韌性。
（1）高端結(jié)構(gòu)提升：GE Appliances強化中高端產(chǎn)品（如Café內(nèi)置取水冰箱、Monogram臺下式酒柜/飲品柜、嵌入式微波-烤箱一體機、嵌入式電磁灶等），進一步優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)并提升價格實現(xiàn)率。
（2）加快空氣和水產(chǎn)業(yè)發(fā)展：新上市的側(cè)出風空調(diào)和擴充的管道機產(chǎn)品線共同拉動銷額增長，空氣與水業(yè)務(wù)在三季度同比增長超20%。
（3）強化本地供給優(yōu)勢：美國本土工廠提效與北美區(qū)域產(chǎn)能擴充共同保障供給穩(wěn)定與成本競爭力，在持續(xù)的關(guān)稅相關(guān)壓力下為業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長提供支撐。
2、歐洲市場
報告期內(nèi)，公司在西歐&東歐市場的白電業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，市場份額穩(wěn)步擴張：根據(jù)GfK監(jiān)測數(shù)據(jù)，公司在英國、意大利、法國、西班牙等市場的冰箱、洗衣機的零售量份額分別同比提升1.2個百分點、0.5個百分點。
（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化驅(qū)動均價與盈利上行。公司通過強化高端產(chǎn)品陣容有效推動銷售結(jié)構(gòu)與盈利水平的改善。例如，新推出的X系列洗衣機成功將599歐元以上價格段銷量占比從17%提升至25%（2025年1-9月）；在New Candy品牌中，高端產(chǎn)品銷售占比超50%。
（2）運營效率提升夯實增長基礎(chǔ)。在供應(yīng)鏈方面，公司關(guān)停了低效產(chǎn)能，將生產(chǎn)集中至中國與土耳其等具備成本優(yōu)勢的制造基地；并依托歐洲中心倉與分撥體系優(yōu)化物流網(wǎng)絡(luò)，降低運輸成本；在渠道層面，通過提升網(wǎng)點質(zhì)量與轉(zhuǎn)化效率，我們在重點市場實現(xiàn)了零售額與渠道毛利率的穩(wěn)步增長。
2025年第三季度，歐洲暖通業(yè)務(wù)延續(xù)強勁增長勢頭，單季度收入同比增長超30%；根據(jù)GfK市場監(jiān)測數(shù)據(jù)，公司家用空調(diào)業(yè)務(wù)在意大利專業(yè)渠道及西班牙零售渠道的市場份額均位居行業(yè)首位。公司通過“多品牌協(xié)同”與“定制業(yè)務(wù)拓展”，在持續(xù)擴大份額同時、積極開拓業(yè)務(wù)增長點。憑借對市場趨勢的前瞻把握，公司率先推出符合A+++能效標準的全系列空調(diào)產(chǎn)品，契合歐洲能效法規(guī)與用戶需求，在行業(yè)升級窗口期打造產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢。
3、新興市場
報告期內(nèi)新興市場持續(xù)展現(xiàn)良好增長趨勢，南亞、東南亞、中東非市場收入均保持較快增長，盈利質(zhì)量持續(xù)提升。
南亞收入前三季度同比增長超25%。在印度市場，公司通過贊助板球賽事將品牌融入本土用戶的生活場景，有效構(gòu)建了與消費者的情感連接，提升品牌在主流人群中的知名度與好感度，為業(yè)務(wù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。在巴基斯坦市場，公司持續(xù)推進產(chǎn)品升級，例如面向高溫與電壓不穩(wěn)場景推出T3高溫空調(diào)和太陽能空調(diào)等適配性產(chǎn)品，1–9月太陽能空調(diào)同比增長9倍，T3空調(diào)同比增長近400%，通過高端陣容與連鎖覆蓋實現(xiàn)量價同步上漲。
東南亞前三季度收入同比增長超15%；公司在泰國與越南的白電市場持續(xù)保持銷量份額第一。通過上市T門冰箱、麥浪冰箱等差異化產(chǎn)品及L+超高端洗衣機、X系列洗衣機推動高端占比持續(xù)上行；同步推進“門店+電商”一體化運營與數(shù)字化管理，提升用戶觸達與服務(wù)效率。2025年9月，公司在泰國春武里的空調(diào)工業(yè)園正式投產(chǎn)，年規(guī)劃產(chǎn)能600萬套，在滿足東南亞本土市場需求同時，還將依托泰國區(qū)位優(yōu)勢滿足歐美市場的訂單需求。
中東非前三季度收入同比增長超60%。在產(chǎn)品與品牌建設(shè)方面，公司憑借中高端差異化產(chǎn)品與精準到價格帶的產(chǎn)品細分管理強化競爭力，結(jié)合體育營銷有效提升品牌影響力。在渠道深耕方面，聚焦戰(zhàn)略客戶，系統(tǒng)拓展現(xiàn)代連鎖與專賣網(wǎng)絡(luò)，提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣度和深度。

二、毛利率
2025年前三季度毛利率達到27.2%，較2024年同期上升0.1個百分點。其中，國內(nèi)市場聚焦極致成本，圍繞“低成本、高效率”，構(gòu)建成本競爭力目標到全流程落地體系，毛利率同比提升；海外市場堅定高端品牌戰(zhàn)略，基于當?shù)匦枨蟠蛟觳町惢瘍r值，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與全球供應(yīng)鏈布局，搭建數(shù)字化平臺，落地極致成本策略，毛利率同比提升。